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亿电竞|高速业绩增长引投资者诟病三聚环保为何紧急巨额融资?

编辑:亿电竞app 来源:亿电竞app 创发布时间:2021-04-09阅读1759次
  本文摘要:业绩快速增长推动股价上涨后,三聚环境保护于2017年4月25日发表了新股方案,预定每10股向原股东销售2股,将不足48亿元的筹资资金作为补充流动资金。

业绩快速增长推动股价上涨后,三聚环境保护于2017年4月25日发表了新股方案,预定每10股向原股东销售2股,将不足48亿元的筹资资金作为补充流动资金。为了确保销售顺利进行,公司股东北京海淀科学技术发展有限公司(以下称海淀科学技术)承诺以现金形式以所有权比例全额出售股票。迄今为止,三聚环境保护在2015年9月减少了20亿元,刚满足再融资新政拒绝的18个月间隔拒绝,为什么再次以高价开展巨额融资?从经营活动产生的现金流量来看,2015年和2016年,三聚环境保护分别产生了0.61亿元和3.21亿元的纯流入。

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据公司2016年年报和2017年四季报报道,其货币资金馀额分别达到61.62亿元和56.36亿元,说明现金不足。一些投资者对三聚环境保护的高速业绩快速增长抱有推测态度,批评公司以前业绩未来发展过于正确,技术和业务模式无法持续,这次新股也加剧了投资者的担心。4年快速增长90倍的三聚环境保护2013年至2016年分割报告的营业收入分别为12亿元、30亿元、57亿元和175亿元(文件表1),对应增长速度分别为49%、151%、89%和208%(文件表2)母公司股东的纯利润分别为2亿元、4亿元、8.2亿元和16.2亿元,构筑了每年翻番的指数快速增长。截至2016年底,三聚环境保护尚未完成项目合同总额为197亿元,继续执行金额为129亿元(不计入浮床氢化项目)。

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2017年第一季度,公司营业收入55亿元,比上年快速增长218%,母亲纯利润4.4亿元,比上年快速增长119%。公司超快速增长的核心在于能源净化综合服务。三聚环境保护产品数据显示(表3):从2013年开始,公司能源净化综合服务越来越快,年平均快速增长200%,综合服务营业收入从2012年的1.76亿元减少到2016年的157.62亿元,4年减少了近90倍。

同期,公司能源净化产品的营收仅从2012年的6.32亿元减少到2016年的17.69亿元,4年减少了近2倍。三聚环境保护能源净化综合服务业务占总营业收入的比例也从2012年的21.7%减少到2016年的89.9%,为公司的大部分利润做出了贡献。根据大多数证券分析师目前的断,今后3年,三聚环境保护的营业收入和纯利润保持高速增长,其白科学技术浮床和生物质等技术反对。

现金建设能力弱的投资者担心,三聚环境保护长期经营性现金流量无法赶上纯利润的快速增长,公司折扣账户日益增加,没有小的坏账风险。三聚环境保护的折扣账户在2016年约为40亿元,但从折扣账户占收入的比例来看,从2013年的81.5%上升到2016年的36.5%,顾客占有的问题可能越来越恶化。但是,考虑到三聚环境保护,大量的折扣账户处理无追求权保险业务,其实际折扣水平比报告高得多。另外,公司经营性现金流净额占母亲纯利润的比例,近两年分别为7.4%和19.9%,表明公司经营性现金建设能力强。

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三聚环境保护的说明是,公司向石油炼化、煤炭化学工业等领域的客户获得整体解决方案,实施工程项目建设,前期资金支付多,折扣账户快速增长,客户偿还周期长,但客户信用整体良好,公司折扣账户质量高,实际发生坏账的可能性小。三聚环境保护对一年内折扣账户计算5%的坏账计划,1~2年间折扣账户计算10%,2~3年间折扣账户计算30%,3~5年间折扣账户计算50%,5年以上计算100%。

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三聚环保2016年6年底有69.5亿元的折扣账户馀额,主要是1年内的58.2亿元和1~2年间的6.3亿元折扣账户。公司于2016年和2015年分别计入2.37亿元和1.79亿元的坏账损失,计入的坏账计划约为折扣账户馀额的8%,近两年实际结算的折扣账户也只有中石化荆门分公司的60万元。只是处理没有追求权的保险业务的折扣金即使再次发生坏账也不会由公司分担。

只有从账本上区分,三聚环境保护的短期风险不是坏账。


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